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商品视察:10张表带你相识2020年化工品供应预期

时间:2022-04-25 16:09 点击次数:
  本文摘要:标的选择:PTA、乙二醇、PP、PE、PVC、苯乙烯、甲醇、纯碱、尿素、沥青 基本逻辑:受朱格拉周期因素影响,近几年以产能置换为特点的新增产能变化趋势成为商品市场的重要关注点。进入2020年,化工品行业在新设备,新工艺的影响下,市场供应压力显着增大。以乙烯系列产物为例,其价钱已经在2019年提前举行了反映,而产能增加、供应压力增大的产物除了乙烯系列之外,还包罗其他与一体化相关的产物。

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标的选择:PTA、乙二醇、PP、PE、PVC、苯乙烯、甲醇、纯碱、尿素、沥青  基本逻辑:受朱格拉周期因素影响,近几年以产能置换为特点的新增产能变化趋势成为商品市场的重要关注点。进入2020年,化工品行业在新设备,新工艺的影响下,市场供应压力显着增大。以乙烯系列产物为例,其价钱已经在2019年提前举行了反映,而产能增加、供应压力增大的产物除了乙烯系列之外,还包罗其他与一体化相关的产物。

  能源化工行业的源头产物包罗煤炭、天然气、原油三个大类,近年来增产较多的是炼化一体化妆置,即以原油为原料的相关产物,涉及苯乙烯、MEG、PTA、PP、PE等期货产物,而尿素分为气头和煤头两类,纯碱是化工类产物中第一个无机化工类产物,上述均与能化工业链存在密切关系,如下图所示。  图1 能源化工类期货产物工业链结构图  思量化工产物之间存在相关性,我们重点分析甲醇、苯乙烯、MEG、PTA、PP、PE等产物的基本情况,并从基本面中产能的角度对未来化工行业的生长做出简要分析。

  一、炼化一体化:进入投产岑岭期  据统计数据显示,停止到2019年底我国一次原油加工能力为9.06亿吨,未来五年中国仍有1.57亿吨的石油炼化产能处于在建或拟建状态。2024年中国的一次原油加工能力将突破10亿吨到达10.6亿吨的水平。  在建产能有三个显著特点:  第一,工业中心向沿海转移。

根据国家未来生长计划,沿海地域将形成十大化工工业集中地,现在在建及拟建重点项目均位于沿海地域。  第二,炼化一体,纵深生长。近年来我国大量新上马的大型石油化工项目均为炼化一体化项目,具有项目投资规模大,工业纵深延长的特点。不管是三桶油的项目还是民营企业的项目都瞄准精致化生产,改变传统炼油一体化水平低和油主化辅的特点。

  第三,市场放开,民营资本大量进入。三桶油在沿海地域结构项目包罗中石化旗下茂湛、镇海、上海和南京四大基地;中石油广东揭阳炼化一体化项目;中海油惠州石化基地项目;民营炼厂不甘示弱,头部民企浙江石化(4000万吨/年)、恒力石化(600346)(2000万吨/年)、盛虹炼化(1600万吨/年)均到达世界规模。壳牌、埃克森美孚、巴斯夫、沙特阿美、巴塞尔等在国际石油化工巨头同样在中国结构高端大型炼化一体化项目。

  炼化一体化项目的投产带来下游相关配套行业产能的下沉,三烯三苯迎来较大的产能压力。2019年下游相关产物中乙烯及相关产物在价钱上已经提前反映,化工期货相关品种中PE价钱率先跌破15年11月份的低点,乙烯,苯乙烯等相关产物价钱也跌破或靠近前低。

  二、烯烃及相关 2.1 乙烯:20年新增产能1322万吨  炼化一体化项目的配套项目中多数配有大乙烯装置,这也造成了未来乙烯行业供应增加的强烈预期,同时也导致乙烯基相关产物在价钱上扩大了向下修正空间。2020年全球乙烯产能继续处于扩张周期,据不完全统计,2020年全球新增乙烯产能1509万吨,主要来自中国、美国、俄罗斯和韩国,其中中国新增产能为1322万吨。  表1 2020年全球乙烯计划投产产能  数据泉源:  据统计,未来五年间,中国开端计划有3265万吨的乙烯新产能投放,产能扩张率高达131%,思量到部门项目延期因素,凌驾2000万吨新增产能释放仍是或许率事件。

2020 年中国乙烯新增产能守旧预计为977万吨,以油和轻烃原料为主,划分占比在52%和40%。从投产区域来看,主要集中在华东和东北地域,这两区域新增产能占2020年总计新增产能的34%和31%。2020 年中国产能将到达3644万吨,新产能的投放不仅带来供应量的增加,同时也引领乙烯生产技术的革新,烯烃原料轻质化将成为生长趋势。

  2.2 丙烯:2020年新增产能582万吨  丙烯与乙烯是一体化妆置中同时生产出来的产物,大乙烯装置丙烯产能一般为乙烯配套产能的1/2。据统计2020丙烯总产能将扩张至4509万吨,同比2019增加582万吨。2020年丙烯产能扩张将延续了去年的特点,炼化一体化、丙烷脱氢及煤制烯烃仍是主力军。  表2 2020年海内丙烯装置投产计划表  2.3 甲醇:2020年新增产能1000万吨  我国甲醇生产原料包罗煤、天然气、焦炉气等,主要产能集中于前两类。

2019年中国甲醇行业预计总产能凌驾8800万吨/年,较2018年增长4%以上,但产能增速有所放缓。海内甲醇行业自上世纪50年月起步,2000年之后在经济高速生长的支撑下,下游需求快速扩张,行业进入高速增恒久。在2015之前,甲醇产能始终保持着平均25%四周的高速增长,2015年之后行业逐步进入成熟期,产能增速显着放缓。

  2020年海内甲醇产能扩张的程序仍在继续,据卓创不完全统计,2020年新增的甲醇装置产能在1000万吨/年以上(统计规模包罗一体化妆置),中国甲醇产能迫近一亿吨/年。  表3 2020年海内甲醇装置投产计划表  三、通用塑料  3.1 聚丙烯:2020年新增产能615万吨  聚丙烯凭据泉源可以分为煤头、油头、气头三类,产能的增加出现多元化的状态。2019年新增产能以煤制为主,2020年将转为油头为主。

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据卓创统计,2019年海内新投产能在202万吨;2020年聚丙烯产能继续扩张,预计2020年新增产能将到达615万吨,未来五年将有1240万吨新增产能投产。从结构来看,2020年油制聚丙烯占比力高,而煤制聚丙烯装置投放速度有所减缓。  表4 2020年海内聚丙烯装置投产计划表  3.2 聚乙烯:2020年新增产能500万吨  聚乙烯产能的增加状态与聚丙烯类似,2020年新增产能以油头为主。

据统计,未来五年,海内有28家企业计划新增聚乙烯生产装置,累计新增产能1279万吨,其中2020年计划投产500万吨。预计,到2024年中国聚乙烯产能将到达3259万吨水平。  表5 2020年海内聚乙烯装置投产计划表  3.3 PVC:2020年新增产能295万吨  PVC生产分为乙烯法和电石法,2020年投产产能中,乙烯法产能增速较为显着。

预计2020年乙烯法新投产的产能为295万吨。但,不行忽视的是,近年来PVC产能投产推迟情况较为普遍,思量部门装置难以定时投产以及部门置换产能对总产能影响不大等因素,预计实际增量仍可到达250万吨左右。

  表6 2020年海内PVC装置投产计划表  四、芳烃及相关  4.1 苯乙烯:2020年新增产能457万吨  苯乙烯根据生产工艺可划分为乙苯脱氢和环氧丙烷联产两种主流工艺,其上游原料为苯、乙烯、丙烯等,其原料泉源较为广泛,一体化妆置投产给苯乙烯产能较大压力。预计2020年海内苯乙烯装置会有457万吨新增产能,其中民营企业新增产能占比力高。  表7 2020年海内苯乙烯装置投产计划表  4.2 PTA:2020年新增产能1570万吨  PTA是炼化一体化项目的重点下游行业之一,新增产能多配套有终端合成纤维产能,其产能出现出向后一体化的趋势。

预计,2020年PTA新增产能1570万吨,若全部达产则中国PTA产能将到达7139万吨。其中福建百宏240万吨为向后一体化产能,占总扩能的15.3%。  表8 2020年海内PTA装置投产计划表  五、乙二醇:2020年新增产能657万吨  乙二醇按主要生产工艺可分为一体化、合成气两种,原料划分是原油和煤,未来两年乙二醇处于显着的产能扩张周期。

统计数据显示,2020年我国新增产能657万吨,2021年新增产能826万吨。从工艺角度划分,2020年新增产能中一体化门路产能345万吨,占比52.51%;合成气门路产能312万吨,占比47.49%;2021年乙二醇新增产能中合成气门路产能466万吨,占比56.42%;一体化门路产能200万吨,占比24.21%,乙烷裂解门路产能160万吨,占比19.37%。

  表9 2020年海内乙二醇装置投产计划表  六、化工类主要产物新增产能情况对比  从产能变化的角度分析,2020年主要化工品期货产物当中,产能增幅最大的是乙二醇,增幅到达58.87%,其次是苯乙烯,产能增幅到达49.11%。  只管产能代表着产出的能力,但并非直接的供应指标,另外由于利润下滑等因素可能也会导致产能的投产进度放缓,所以,并不能单纯使用产能增幅作为判断商品强弱关系的主要理由。2020年新的一个 库存周期将要开启,部门行业的利润也会有所修复,上半年是新增产能投产的最佳时机,进入三四季度之后,补库存的预期将会逐步减淡,商品价钱也会出现显着的承压态势,商品再次进入到下跌通道的概率增大。

陪同商品价钱下跌而来的是利润的走低,这也会影响到企业的生产热情以及对于新增产能投产的预期。  表10 2020年主要化工期货产物产能增幅  近年来化工、钢铁等行业的投资充实反映了新世纪以来第三个朱格拉周期初期的盛况,这也与2000年之后的新增产能集中进入设备的更换期有关。新的设备、新的技术一定带来更高的生产效率的提高,供应端的弹性也随之增大。

面临不停增加的内部市场竞争,以及逆全球化带来的外部压力,产物的差异化不再是企业的焦点竞争力,如何使用新的技术实现劳动力 成本的下降,生产效率的提升,生产计划的精致化才有可能决胜未来。  而资本市场上,期货产物的不停扩容和期货衍生品不停的增加,也给生产企业带来纷歧样的生产和商业方式,期权时代的到来也预示着商品市场三维立体生意业务方式的形成。

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